摘要：商業(yè)模式和資產(chǎn)的同質(zhì)化交易所雖然不斷的擴(kuò)展，但其業(yè)務(wù)模式基本限制在現(xiàn)貨、杠桿、合約、期權(quán)、借貸、理財(cái)?shù)确秶w行業(yè)模式高度同質(zhì)化，商業(yè)盈利模式也相應(yīng)的主要包括交易手續(xù)費(fèi)、項(xiàng)目上幣費(fèi)、保證金和理財(cái)利息等方面。...

撰文：婁月

回顧 2020 年，加密市場(chǎng)先后經(jīng)歷了 3·12 行情、DeFi 興起、比特幣自誕生以來(lái)首次突破 2 萬(wàn)美元關(guān)口等一系列值得紀(jì)念的事情，在比特幣出圈、行業(yè)向前邁進(jìn)的同時(shí)，也吸引著全球金融市場(chǎng)的眼光再次回歸。

加密貨幣交易所作為市場(chǎng)各大交易行為的載體，在行業(yè)發(fā)展的過(guò)程中起著舉足輕重的作用，而龐大的用戶基礎(chǔ)更是蘊(yùn)藏著無(wú)限的發(fā)展可能。去中心化交易所的迅猛發(fā)展就讓我們看到了一個(gè)新的探索方向，那么在中心化交易所的目前同質(zhì)化發(fā)展的進(jìn)程中是否還有其他的破局之路？

中心化交易所陷入「同質(zhì)化」競(jìng)爭(zhēng)格局

加密市場(chǎng)的規(guī)模在機(jī)構(gòu)資金的不斷涌入刺激下正逐漸發(fā)展壯大，普通投資者對(duì)行業(yè)的認(rèn)知也都有所提升，更多的資金也尋求通過(guò)托管、基金、交易等不同方式進(jìn)入市場(chǎng)當(dāng)中，各大交易所不僅擁有部分項(xiàng)目上市交易的渠道把控權(quán)利，作為二級(jí)市場(chǎng)的「聚集地」其盈利能力也可見(jiàn)一斑，因此成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的賽道之一。

據(jù)加密貨幣信息門(mén)戶網(wǎng) CoinGecko 收錄數(shù)據(jù)顯示，目前全球范圍內(nèi)已有超 373 家 現(xiàn)貨交易所、69 家 DEX （去中心化交易所）以及 46 家衍生品相關(guān)交易所，并且這一數(shù)字還在持續(xù)增加中。

從其交易量等數(shù)據(jù)來(lái)看，一些交易所憑借早期入場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)取得一席之地，新晉交易所也憑借著不同的發(fā)展定位和方向逐漸搶奪市場(chǎng)份額，加之以 Uniswap 為代表的 DEX 崛起，市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易量都一直在發(fā)生變化，并沒(méi)有形成絕對(duì)固定的格局，整個(gè)交易所市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的發(fā)展格局。

商業(yè)模式和資產(chǎn)的同質(zhì)化

交易所雖然不斷的擴(kuò)展，但其業(yè)務(wù)模式基本限制在現(xiàn)貨、杠桿、合約、期權(quán)、借貸、理財(cái)?shù)确秶w行業(yè)模式高度同質(zhì)化，商業(yè)盈利模式也相應(yīng)的主要包括交易手續(xù)費(fèi)、項(xiàng)目上幣費(fèi)、保證金和理財(cái)利息等方面。

最近 Coinbase 申請(qǐng) IPO 一事引發(fā)市場(chǎng)廣泛熱議，按交易量計(jì)算 ，Coinbase 是美國(guó)最大的加密貨幣交易所，當(dāng)時(shí)在 2018 年的私募融資中估值超過(guò) 80 億美元，擬繞過(guò) IPO 直接上市。

隨著比特幣等加密資產(chǎn)的大幅上漲，加之合規(guī)的放大作用，Coinbase 目前的估值可能已遠(yuǎn)超 80 億美元，據(jù)加密貨幣數(shù)據(jù)研究商 Messari 的最新 分析 顯示，Coinbase 的估值或已經(jīng)高達(dá) 280 億美元。但另一方面。 Coinbase 并沒(méi)有發(fā)布平臺(tái)幣，而是依舊采取傳統(tǒng)證券模式，沒(méi)有完全開(kāi)放和共享平臺(tái)的收益，釋放全部的價(jià)值。

除了商業(yè)模式之外，在 NFT （非同質(zhì)化代幣）概念未興起之前，由于比特幣、以太坊等主流加密（貨幣）基本遵循一套統(tǒng)一的同質(zhì)化協(xié)議，雖然統(tǒng)一的協(xié)議使得代幣集成到交易所更加便捷并且增強(qiáng)了互操作性、使用價(jià)值和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但是由于交易具有相同的屬性和價(jià)值，不同于購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)證券必須在各國(guó)交易所購(gòu)買(mǎi)，因此不能在資產(chǎn)端形成差異。

交易所強(qiáng)大的「吸金能力」

手續(xù)費(fèi)基本是各大交易所一大穩(wěn)定且重要的的收入來(lái)源，不過(guò)由于不同的交易所存在點(diǎn)卡折扣以及 VIP 費(fèi)率優(yōu)惠等不同的計(jì)算方式，想要精確計(jì)算可能比較復(fù)雜。

根據(jù)各大交易所官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，手續(xù)費(fèi)基本按照總交易額的 0.05% 至 0.2% 之間收取，據(jù) CoinMarketCap數(shù)據(jù) 顯示，截止 12 月 29 日，全球加密市場(chǎng)總市值超過(guò) 7100 億美元，24 小時(shí)交易量達(dá) 2148 億美元，以這一數(shù)據(jù)粗略測(cè)算的話，整個(gè)市場(chǎng)單日產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)可能處于 1.07 億美元至 4.3 億美元附近。

行情回暖的情況下不僅用戶規(guī)模在不斷提升，交易活動(dòng)也在不斷增長(zhǎng)，因此這一數(shù)字可能還存在巨大的增長(zhǎng)空間。

來(lái)源：CoinMarketCap

平臺(tái)幣失去優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的地位？

交易所不僅具有強(qiáng)大的盈利能力，在對(duì)項(xiàng)目的篩選和上線的過(guò)程中也具有資源優(yōu)勢(shì)，因此基本處于加密行業(yè)的中上游地位。

依托交易所而衍生出來(lái)的平臺(tái)幣不僅綜合了交易、股票、權(quán)益等價(jià)值，用戶也可以使用平臺(tái)幣參與投票上幣、平臺(tái)決策、手續(xù)費(fèi)抵扣等實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，其發(fā)展與交易所的發(fā)展息息相關(guān)，因此也有許多投資者將平臺(tái)幣作為一大重要投資標(biāo)的之一。

平臺(tái)幣的「痛點(diǎn)」

交易所由于與傳統(tǒng)金融的券商交易所模式相似，很多人將平臺(tái)幣與股市中的券商股進(jìn)行類比，在傳統(tǒng)領(lǐng)域的普遍認(rèn)知中，券商股通常被認(rèn)為是股市中最具有潛力、能獲得超額收益的板塊之一，因此具有極大的關(guān)注度，但鑒于各類平臺(tái)幣設(shè)計(jì)模式高度類似，因此存在一些痛點(diǎn)問(wèn)題。

痛點(diǎn) 1：發(fā)行機(jī)制難以持續(xù)支撐價(jià)格

對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，往往將平臺(tái)幣用作融資工具，通過(guò)大量的發(fā)行融資后往往會(huì)定期用部分收入或利潤(rùn)對(duì)平臺(tái)幣進(jìn)行回購(gòu)和銷(xiāo)毀，期待一個(gè)遙遠(yuǎn)的未來(lái)通過(guò)通縮形成價(jià)格的上漲效應(yīng)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，這一通縮效果甚微，無(wú)法在交易所發(fā)展過(guò)程中特別是早期階段形成持續(xù)有效的生態(tài)促進(jìn)作用，諸如手續(xù)費(fèi)抵扣和投票等場(chǎng)景的實(shí)際操作空間有限，也不足以支撐數(shù)十倍、上百倍的漲幅。

痛點(diǎn) 2：參與者的激勵(lì)機(jī)制有待完善

目前交易所的平臺(tái)幣更像是一種「單向模式」，并沒(méi)有和用戶聯(lián)動(dòng)發(fā)展，即用戶對(duì)于交易所的貢獻(xiàn)和長(zhǎng)期價(jià)值并沒(méi)有有效體現(xiàn)出來(lái)。

從交易所角度出發(fā)來(lái)看，大量的用戶基礎(chǔ)是其發(fā)展的關(guān)鍵之一，交易所提供的主流生態(tài)業(yè)務(wù)需要買(mǎi)賣(mài)雙方的共同參與，因此用戶不僅是價(jià)值的消費(fèi)者，也是價(jià)值的貢獻(xiàn)者。

但用戶卻只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)、認(rèn)購(gòu)等方式獲得平臺(tái)幣，進(jìn)而獲得一些手續(xù)費(fèi)抵扣等權(quán)益，但無(wú)法通過(guò)對(duì)交易所生態(tài)有正向促進(jìn)作用的有效行為直接獲得，也沒(méi)有與交易所建立長(zhǎng)期有效的生態(tài)利益關(guān)系，使得平臺(tái)幣更多的像運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)和融資的工具，而失去了價(jià)值衡量、價(jià)值分配等方面的重要作用。

諸如滴滴打車(chē)平臺(tái)，早期為了吸引消費(fèi)端用戶和司機(jī)群體的進(jìn)入，會(huì)采用大量的優(yōu)惠券補(bǔ)貼和免費(fèi)的方式來(lái)獲取流量，但卻并沒(méi)有給予各方更多的公司股權(quán)類權(quán)益。

痛點(diǎn) 3：未對(duì)行為形成精準(zhǔn)的正反饋

交易所的回購(gòu)機(jī)制通常以月度、季度等作為回購(gòu)的周期，存在一定的滯后性，沒(méi)有和用戶的個(gè)體行為形成及時(shí)和精準(zhǔn)的聯(lián)動(dòng)，在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的行情中可能存在較大的偏差。

打破同質(zhì)化格局，探索利益分配方式

DeFi 熱潮中涌現(xiàn)的去中心化交易所 Uniswap 向老用戶的每個(gè)地址空投了 400 枚 UNI 代幣一事在行業(yè)中一度引起了不小的風(fēng)波，許多普通用戶直呼感受到了分紅的樂(lè)趣，而諸如此類創(chuàng)新的想法和樂(lè)趣在加密領(lǐng)域也并無(wú)例外，Deepcoin交易所針對(duì)上述三大痛點(diǎn)問(wèn)題提出了一系列針對(duì)性解決方案，探索打破同質(zhì)化的平臺(tái)幣格局以及新的利益分配方式。

解決方案 1 ：重新定義利益分配方式

首先，從平臺(tái)做發(fā)行機(jī)制來(lái)看，Deepcoin 并未采取先大量發(fā)行再長(zhǎng)期緩慢銷(xiāo)毀的模式，而是選擇完全相反的方式，即先小量發(fā)行，再按比例逐步合理的增加發(fā)行量，并且將發(fā)行過(guò)程與價(jià)格相關(guān)聯(lián)。

Deepcoin 計(jì)劃于 2021 年 1 月 1 日 推出 的生態(tài)通證（平臺(tái)幣） DC，并啟動(dòng)交易預(yù)挖活動(dòng)，之后將上線交易對(duì) DC/USDT 。

DC 是基于以太坊 ERC20 協(xié)議發(fā)行的代幣，總量 10 億枚，且永不增加。除此之外，Deepcoin 會(huì)始終持續(xù)地將一定比例的手續(xù)費(fèi)收入用于市價(jià)購(gòu)買(mǎi)平臺(tái)幣，用戶可隨時(shí)查驗(yàn)。

DC 第一個(gè)解鎖周期總量上限 1%，預(yù)挖期間和 DC/USDT 交易對(duì)上線初始價(jià)格為 0.2USDT。按周為單位，每個(gè)周期最多新增總量的 1%。只有當(dāng)價(jià)格每上漲 0.1 USDT 時(shí)，才會(huì)增加新的第 N 個(gè) 1%。

為鼓勵(lì)用戶長(zhǎng)期持有，Deepcoin 引入「幣天」概念，將收入的一定比例在 Deepcoin 現(xiàn)貨二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu) DC，并按幣天持有比例空投給相應(yīng)持有者。

Deepcoin 這套量?jī)r(jià)關(guān)聯(lián)的流通管理機(jī)制，結(jié)合了市場(chǎng)供需關(guān)系，使價(jià)格同市場(chǎng)需求相匹配，重新定義了利益分配方式。具體而言，價(jià)格不漲流通盤(pán)也不漲，價(jià)格出現(xiàn)上漲但沒(méi)有達(dá)到預(yù)定的時(shí)間流通盤(pán)也不會(huì)漲，結(jié)合時(shí)間和流通量來(lái)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)幣價(jià)格的穩(wěn)定和增長(zhǎng)趨勢(shì)，最終讓用戶交易行為通過(guò)平臺(tái)幣價(jià)格的上漲實(shí)現(xiàn)。

解決方案 2：商業(yè)模式的范式升級(jí)

從激勵(lì)機(jī)制的解決方案來(lái)看，Deepcoin 對(duì)于有效行為給予平臺(tái)幣激勵(lì)，不會(huì)對(duì)公眾進(jìn)行公募和認(rèn)購(gòu)，而是讓用戶通過(guò)交易、邀請(qǐng)等有效行為獲取平臺(tái)幣，對(duì)社區(qū)形成深度激勵(lì)，這一做法也很像是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)模式的發(fā)展。

首先，從商業(yè)模式來(lái)看，這是企業(yè)的立足點(diǎn)，包含了企業(yè)如何發(fā)現(xiàn)價(jià)值、傳遞價(jià)值和獲取價(jià)值的基本原則，以及圍繞用戶展開(kāi)的各項(xiàng)活動(dòng)，多數(shù)企業(yè)會(huì)從價(jià)值交換的角度去建構(gòu)目標(biāo)受眾、員工和投資者之間合理的組合形式，并不斷的順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展做出升級(jí)。

20 世紀(jì)，「免費(fèi)」只是商家常用的推銷(xiāo)手段之一，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)極速發(fā)展，依靠免費(fèi)的模式逐步演變成一種全新、成熟商業(yè)模式。

其次，隨著數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，區(qū)塊鏈作為突破性技術(shù)之一，相較于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的興起也做出了更多的改變與升級(jí)可能成為下一個(gè)改變社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方式，借助區(qū)塊鏈的新型通證經(jīng)濟(jì)可以把用戶價(jià)值顯性化，通過(guò)平臺(tái)幣來(lái)「定價(jià)」，未來(lái)還能獲得長(zhǎng)期的發(fā)展利益，帶動(dòng)商業(yè)范式的進(jìn)一步升級(jí)。

Deepcoin 在區(qū)塊鏈領(lǐng)域探索讓生態(tài)各方成為利益共同體，讓有效行為長(zhǎng)期價(jià)值化，將交易所生態(tài)關(guān)聯(lián)方利益分配機(jī)制相連接，激勵(lì)生態(tài)的早期參與者和長(zhǎng)期參與者共享平臺(tái)的成長(zhǎng)，使其付出與所獲得的回報(bào)相匹配，完成用戶和交易所之間形成「雙向循環(huán)」，對(duì)社區(qū)形成進(jìn)一步激勵(lì)。

解決方案 3：激勵(lì)精準(zhǔn)、有效的回饋

在平臺(tái)幣分配的制度設(shè)計(jì)上，Deepcoin 會(huì)將手續(xù)費(fèi)收入的 30% 實(shí)時(shí)在市場(chǎng)上以市價(jià)單的方式買(mǎi)入相應(yīng)數(shù)量的 DC 分發(fā)給用戶，用戶每做一筆交易即可立刻獲得平臺(tái)幣，并且可以隨時(shí)查驗(yàn)，這意味著用戶可以精準(zhǔn)、有效的享有平臺(tái)幣的「股權(quán)利益」。

從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)看，為了吸引和保留核心人才、確保團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，許多企業(yè)往往會(huì)采取股權(quán)激勵(lì)的措施，以促進(jìn)個(gè)人與企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期共同發(fā)展。比如拼多多從創(chuàng)立開(kāi)始設(shè)立股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，每年進(jìn)行期權(quán)授予，授予價(jià)值逐年上升。

區(qū)塊鏈作為一種突破性新技術(shù)，可以通過(guò)代幣分發(fā)帶來(lái)新的商業(yè)文明和經(jīng)濟(jì)模式，將平臺(tái)幣可以把用戶價(jià)值顯性化，Deepcoin 不僅重新定義了利益分配方式，同時(shí)借助平臺(tái)幣將「股權(quán)利益」進(jìn)一步升級(jí)，確保了激勵(lì)的及時(shí)、精準(zhǔn)、可驗(yàn)證性。

Deepcoin 生態(tài)通證的激勵(lì)方案

Deepcoin 成立于 2018 年，并沒(méi)有選擇和大多數(shù)交易所一樣在 IEO 大熱、平臺(tái)幣概念火爆的時(shí)候就推出平臺(tái)幣，而是在在自身積累一定的能力后發(fā)起平臺(tái)幣 DC，期盼建立深度社區(qū)激勵(lì)型交易所，以用戶即股東、生態(tài)伙伴即股東的理念，使各方成為利益共同體。

交易行為激勵(lì)

用戶可以通過(guò)交易免費(fèi)獲得 DC，平臺(tái)機(jī)器人將按照用戶交易產(chǎn)生手續(xù)費(fèi)的 30%，實(shí)時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)上以市價(jià)單方式買(mǎi)入相應(yīng) DC 給到用戶。其中：

1.增量解鎖階段：用于通證激勵(lì)的手續(xù)費(fèi)的 50% 從二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)市價(jià)購(gòu)買(mǎi)，剩余 50% 按照解鎖價(jià)從庫(kù)存中解鎖釋放。（注：增量釋放階段指的是本輪釋放尚未達(dá)到 1%）
2.存量流通階段：100% 按照市價(jià)單方式，實(shí)時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。（注：流通階段指的是已經(jīng)完成本輪 1% 釋放，但市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)未滿足激活下一個(gè)釋放階段的要求）

幣天機(jī)制

一般鎖倉(cāng)機(jī)制下，由于限制了用戶流動(dòng)性，導(dǎo)致只有少部分用戶愿意鎖定，即使最終并沒(méi)有賣(mài)出也由于決策門(mén)檻過(guò)高而沒(méi)有參與鎖定。Deepcoin 采取同幣不同權(quán)機(jī)制，獎(jiǎng)勵(lì)持幣行為，讓用戶無(wú)門(mén)檻鎖定，且隨著持有時(shí)間變長(zhǎng)逐步提高拋售門(mén)檻。

1.幣天：獲得 DC 當(dāng)天以后的 0 點(diǎn)開(kāi)始計(jì)算幣天，每持有一天，幣天數(shù)增加 1，持有幣天總數(shù) =（DC1 * 幣天數(shù)+DC2 * 幣天數(shù)+…DCn * 幣天數(shù)）；
2. 最大幣天數(shù)：當(dāng)幣天數(shù)達(dá)到 180 天則不再增加；
3. 幣天清零：賣(mài)出或提幣 DC，幣天將被清零。清零順序?yàn)橄冗M(jìn)先出，因此幣天數(shù)最大的 DC 視為賣(mài)出；
4.持幣空投：Deepcoin 會(huì)將收入的 10 % 回購(gòu)市場(chǎng)上流通的 DC，并按照所有持幣用戶各自幣天數(shù)占比進(jìn)行 DC 空投。

DC 各部分構(gòu)成

簡(jiǎn)談 Deepcoin 交易所

據(jù) CoinMarketCap介紹，總部位于新加坡的中心化交易所 Deepcoin 成立于 2018 年 11 月 11 日，注冊(cè)地為塞舌爾，提供現(xiàn)貨、衍生品、DeFi 投資和其他綜合性金融服務(wù)。

從合規(guī)角度來(lái)看，Deepcoin 于 2020 年 6 月 18 日 獲得 美國(guó) NFA 牌照，加之之前獲得的美國(guó) MSB 牌照和加拿大 MSB 牌照， 已擁有三大監(jiān)管牌照。

2019 年 5 月獲得分布式資本早期股權(quán)投資，2020 年 2 月先后獲得 SNZ Holding 、幣乎創(chuàng)始人咕嚕的進(jìn)一步投資。

團(tuán)隊(duì)分布日本、新加坡、加拿大等多個(gè)國(guó)家，主要來(lái)自淡馬錫、摩根斯坦利、谷歌、騰訊、火幣等知名機(jī)構(gòu)，兼具傳統(tǒng)金融和區(qū)塊鏈行業(yè)的基因，具備交易系統(tǒng)自主研發(fā)、金融風(fēng)控、市場(chǎng)拓展能力。

小結(jié)

縱觀今年的行情，整個(gè)加密行業(yè)迎來(lái)了長(zhǎng)足的發(fā)展和主流世界的目光，交易所憑借龐大的用戶群體和交易量已經(jīng)確定了較為明確的盈利模式，用戶作為部分價(jià)值的創(chuàng)造者也需要更多的激勵(lì)措施。

從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到區(qū)塊鏈時(shí)代，生產(chǎn)關(guān)系也在發(fā)生著改變，Deepcoin 以用戶為導(dǎo)向的思維方式，探求通過(guò)平臺(tái)幣將線上有效行為價(jià)值化，建立更好的分配方式，或許能打造出不一樣的交易所商業(yè)模式生態(tài)高級(jí)范式。