摘要：在IEO背后，是投資人逐利心態(tài)的生動(dòng)體現(xiàn)，是交易所掌控風(fēng)險(xiǎn)的新模式，也是交易所盤活平臺(tái)幣、掌握市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵一步。從ICO到IEO，交易所試圖在尋求一種新的平衡關(guān)系，那就是“平臺(tái)幣”。交易所篩選一批區(qū)塊鏈項(xiàng)目登陸自己的IEO平臺(tái)，利用平臺(tái)幣對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目進(jìn)行公開(kāi)募資。...

摘要： IEO模式下，平臺(tái)幣的價(jià)值逐漸放大。對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持嚴(yán)選好項(xiàng)目，這場(chǎng)游戲就還有玩下去的可能。

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

新加坡時(shí)間3月26日晚21時(shí)，火幣Prime首期“搶購(gòu)”正式開(kāi)始。

僅僅7秒鐘，第一輪限價(jià)出讓的3億枚TOP于7秒鐘全部以漲停板的價(jià)格銷售一空。在整個(gè)過(guò)程中，共有13萬(wàn)人在線參與搶購(gòu)，最后卻只有589人搶到份額。

TOP是火幣Prime優(yōu)選上幣通道首發(fā)項(xiàng)目TopNetwork的代幣簡(jiǎn)稱。面向普通投資人的強(qiáng)融資功能，令I(lǐng)EO一詞近期身處風(fēng)口浪尖。盡管火幣在公開(kāi)場(chǎng)合均否認(rèn)Prime產(chǎn)品的IEO屬性?？蒚OP風(fēng)卷殘?jiān)瓢銚屪叩漠嬅?，恰是目前IEO火熱的縮影。在IEO背后，是投資人逐利心態(tài)的生動(dòng)體現(xiàn)，是交易所掌控風(fēng)險(xiǎn)的新模式，也是交易所盤活平臺(tái)幣、掌握市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵一步。

交易所不斷提高平臺(tái)幣權(quán)重

加密數(shù)字貨幣之所以被貼上“炒作”、“賭徒”、“騙局”等這樣的標(biāo)簽，主要是由于ICO擊垮了市場(chǎng)交易的信任基礎(chǔ)。沒(méi)有交易量，沒(méi)有活躍度，空氣幣讓二級(jí)市場(chǎng)的存在沒(méi)有了任何意義。

對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性決定著市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和地位。FCoin曾經(jīng)在去年上半年推出“交易即挖礦”模式，用戶只要交易就會(huì)得到交易所返還的一定數(shù)額的FT（FCoin平臺(tái)幣）。以至于在FCoin上線半個(gè)月內(nèi)，交易量雄踞全球榜首，還超過(guò)了第二名和第七名的總和。

但是當(dāng)項(xiàng)目方質(zhì)量、資金安全、交易所風(fēng)控等因素上沒(méi)有解決時(shí)，多大的交易量都會(huì)化作泡影，“交易所補(bǔ)貼用戶”的模式不出意料的在短時(shí)間內(nèi)隕落。

如何募資？怎么發(fā)行？如何保住交易量？交易所總在試圖跳出傳統(tǒng)一二級(jí)市場(chǎng)，卻又總依附于證券交易的邏輯。數(shù)字貨幣交易所只有提高了自己的中心化地位，才有可能減低代幣投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

從ICO到IEO，交易所試圖在尋求一種新的平衡關(guān)系，那就是“平臺(tái)幣”。通過(guò)平臺(tái)幣去平衡項(xiàng)目方和投資人的關(guān)系。

平臺(tái)幣作為一種數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)官方發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)，隨著幣安平臺(tái)幣BNB的走紅而快速崛起，多家交易所爭(zhēng)相效仿，交易費(fèi)減免、定期回購(gòu)等優(yōu)惠拉攏到一批散戶的入場(chǎng)。

此后，平臺(tái)幣的玩法不斷升級(jí)，包括火幣推出的投票上幣、FCoin的交易即挖礦等，都是交易所嘗試占據(jù)流量中心的舉措。

從平臺(tái)幣的性質(zhì)來(lái)看，主要是積分和股票兩種。持有相關(guān)交易所的平臺(tái)幣，可以享有分紅、收益、投票權(quán)等權(quán)益，相當(dāng)于將交易所的發(fā)展?fàn)顩r直接反應(yīng)在了平臺(tái)幣上。交易所的交易量越大，用戶越多越活躍，其平臺(tái)幣的價(jià)值也就越高。

交易所試圖利用平臺(tái)幣來(lái)建立一個(gè)以交易所為中心的數(shù)字資產(chǎn)世界，但是情形卻不容樂(lè)觀。交易所過(guò)去通過(guò)與項(xiàng)目方代幣綁定交易對(duì)，來(lái)間接提高平臺(tái)幣的流動(dòng)量和交易額，但是在慘淡的市場(chǎng)行情下，平臺(tái)幣首當(dāng)其沖。

無(wú)法真正鏈接項(xiàng)目端和資金端的平臺(tái)幣還在摸索著新的出路。

平臺(tái)幣在IEO模式下的新價(jià)值

IEO是Initial Exchange Offerings(首次交易所發(fā)行）的縮寫，指交易所作為發(fā)行方，直接向該交易所用戶發(fā)行代幣、幫助項(xiàng)目方直接募資的行為。與ICO模式不同的是，IEO跳過(guò)了提前向大眾“公募”的環(huán)節(jié)，直接將資產(chǎn)份額放在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

這個(gè)模式的核心在于交易所為項(xiàng)目方背書，并掌握著項(xiàng)目方代幣的發(fā)行權(quán)，二級(jí)市場(chǎng)的兜售模糊了傳統(tǒng)一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)交易市場(chǎng)的界線，將申購(gòu)直接變成了認(rèn)購(gòu)。

交易所篩選一批區(qū)塊鏈項(xiàng)目登陸自己的IEO平臺(tái)，利用平臺(tái)幣對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目進(jìn)行公開(kāi)募資。這樣的做法帶來(lái)了兩個(gè)最明顯的結(jié)果。第一，項(xiàng)目方利用交易所的背書，在二級(jí)市場(chǎng)上吸引到大量的散戶參與；第二，平臺(tái)幣在新一輪募資需求下被盤活，價(jià)格隨之水漲船高。

2019年1月28日，孫宇晨此前收購(gòu)的項(xiàng)目BitTorrent(BTT)在幣安區(qū)塊鏈資產(chǎn)發(fā)行平臺(tái)Binance Launchpad完成了594億BTT的發(fā)行，用時(shí)14分左右，融資710萬(wàn)美金。BitTorrent成為幣安的第一個(gè)IEO項(xiàng)目。此后，Launchpad又相繼發(fā)行了Fetch.AI和Celer。

基于市場(chǎng)信心的重新燃起，幣安的平臺(tái)幣BNB從年初就開(kāi)始拉漲。兩個(gè)月時(shí)間，從6美金漲到如今的17美金漲幅高達(dá)180%。除BNB之外，火幣平臺(tái)幣HT、oKEx平臺(tái)幣OKB等平臺(tái)幣至少實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)。

在IEO大張旗鼓的宣傳中，幣安和火幣都在講的一個(gè)邏輯，就是“嚴(yán)選好項(xiàng)目”。趙長(zhǎng)鵬曾表態(tài)，IEO模式的核心在于找好項(xiàng)目，Launchpad的初衷是幫助創(chuàng)業(yè)者，幫助行業(yè)發(fā)展，這里面最重要的一點(diǎn)就是選好的、實(shí)際干活的項(xiàng)目。李林也曾表態(tài)，交易所最核心的能力就是選擇好的資產(chǎn)，沒(méi)有之一。

傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，面對(duì)一個(gè)不成熟的交易市場(chǎng)，需要設(shè)置與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資者門檻，而幣安和火幣正在為自己篩選出來(lái)的項(xiàng)目，創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的二級(jí)市場(chǎng)。

也正是在這種穩(wěn)定的二級(jí)市場(chǎng)中，作為交易籌碼的平臺(tái)幣，才會(huì)打通項(xiàng)目端和資金端的橋梁。平臺(tái)幣的使用價(jià)值愈加凸顯。

Launchpad要求“參與用戶可以申請(qǐng)的彩票數(shù)量取決于您在結(jié)算當(dāng)天之前在Binance帳戶中持有的20天BNB的金額”。

火幣也在交易規(guī)則上做了限制，Prime宣布首發(fā)TOP的同時(shí)，在規(guī)則上引入了“階梯限價(jià)期”的機(jī)制：限價(jià)期分為三輪，每輪30分鐘，共計(jì)1.5小時(shí)，每輪設(shè)置一個(gè)限價(jià)區(qū)間（最高可交易價(jià)格），用戶可在限定的價(jià)格范疇內(nèi)進(jìn)行買賣交易，類似于設(shè)置一個(gè)漲停板，從而抑制暴漲暴跌。

所以，控制好“項(xiàng)目方質(zhì)量”和“投資人門檻”，等于控制住了“進(jìn)出”兩端的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)PAData的一份數(shù)據(jù)來(lái)看，Launchpad項(xiàng)目啟動(dòng)后，BNB劇烈波動(dòng)的頻率階段性降低。自2月運(yùn)行Launchpad以來(lái)，BNB單日振幅超過(guò)10%的概率約是20%，也即10天里只有2天可能發(fā)生劇烈波動(dòng)。而在此前，這一概率大約是40%。Launchpad和BNB的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)正在形成。

對(duì)于幣安來(lái)講，BNB的第一步確實(shí)是平臺(tái)幣，隨著Launchpad的不斷成熟，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性不斷提高，BNB可成承載的價(jià)值將會(huì)越來(lái)越大。

把游戲玩下去

ICO模式一地雞毛，“交易即挖礦”模式曇花一現(xiàn)。IEO作為階段性的新玩法與前者并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。散戶眼中，既然IEO的特點(diǎn)在于“嚴(yán)選好項(xiàng)目”，只要項(xiàng)目不破發(fā)，獲利的概率就大了很多。而對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持選擇好的資產(chǎn)，這場(chǎng)游戲就仍有玩下去的可能。

目前，Binance Launchpad平臺(tái)已經(jīng)啟動(dòng)了BitTorrent（BTT）、Fetch.AI（FET)和Celer Network(CELR）三個(gè)項(xiàng)目，據(jù)bitcoinist數(shù)據(jù)，Binance Launchpad平臺(tái)今年推出的三次IEO的收益已超過(guò)270％。（本文獨(dú)家首發(fā)鏈得得App）