摘要：原文標(biāo)題：THEMOSTNEGLECTEDASSET：REVISITINGBITCOINPROGRAMMABILITY原文作者：FranklinBi原文來源：panteracapital編譯：Kate,火星財(cái)經(jīng)比特幣是世界上最被忽視的資產(chǎn)如果我告訴你，一項(xiàng)資產(chǎn)具有：-市值9000億美元(比Visa高60%)-260億美元的日交易量(比蘋果高出250%)-50%的年化波動(dòng)率(比特斯拉低20%)-全球...

原文標(biāo)題：THE MOST NEGLECTED ASSET： REVISITING BITCOIN PROGRAMMABILITY

原文作者：Franklin Bi

原文來源：panteracapital

編譯：Kate, 火星財(cái)經(jīng)

比特幣是世界上最被忽視的資產(chǎn)

如果我告訴你，一項(xiàng)資產(chǎn)有：

- 市值9000億美元(比Visa高60%)

- 日成交量260億美元(比蘋果高250%)

- 50%的年化波動(dòng)率(比特斯拉低20%)

- 全球2.2億多持有人（人口超過2.2億的中國(guó)：6個(gè)）

被世界“領(lǐng)先”的金融公司忽視和排斥了10年？ETF會(huì)讓你滿意嗎？

不。與比特幣的規(guī)模和規(guī)模相比，它仍然是世界上服務(wù)最不足、金融化水平最低的資產(chǎn)之一。

比特幣是加密生態(tài)系統(tǒng)中最具特色的資產(chǎn)之一。它的市場(chǎng)價(jià)值和營(yíng)業(yè)額是以太坊的2.5倍。比特幣網(wǎng)絡(luò)就像一個(gè)數(shù)字諾克斯堡。它的計(jì)算能力是世界上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī)的500倍。世界上有超過2億的BTC持有人和1400萬以太坊持有人。BTC在受監(jiān)管的灰色海洋中仍然是獨(dú)一無二的——被認(rèn)可和分類，并被視為一種數(shù)字商品。

如果華爾街的金融體系不是為BTC而建立的，那么BTC就必須為自己建立一個(gè)金融體系。

如果區(qū)塊鏈技術(shù)能夠幫助沒有銀行賬戶的人獲得銀行業(yè)務(wù)，那么最明顯的方法就是通過BTC在拉丁美洲、非洲和亞洲進(jìn)行全球分布。這已經(jīng)包括了數(shù)百萬人。如果我們期望數(shù)萬億的價(jià)值最終在鏈上流動(dòng)，那么就沒有比比比特幣網(wǎng)絡(luò)更安全或更靈活的網(wǎng)絡(luò)了。隨著比特幣客戶達(dá)到10億甚至更多，他們想做的不僅僅是儲(chǔ)存和轉(zhuǎn)移他們的資產(chǎn)。資本和技術(shù)很少停止。這次也不例外。

比特幣就是技術(shù)

正如比特幣作為一種資產(chǎn)一直被忽視一樣，它作為一種技術(shù)也可能被忽視。BTC在可擴(kuò)展性、可編程性和開發(fā)者興趣方面落后。我第一次嘗試構(gòu)建比特幣是在 2015 當(dāng)時(shí)是摩根大通數(shù)字貨幣研發(fā)的初期。除了彩色硬幣和側(cè)鏈，幾乎沒有什么可探索的。這些都是今天的NFT振興和Layer-2 rollup的初始祖先。

當(dāng)時(shí)的判斷是：在比特幣上建造太難了。問問 PayPal 前總裁兼 Meta Diem 穩(wěn)定貨幣的創(chuàng)始人 David Marcus。他現(xiàn)在正在建立BTC支付公司Lightspark。大衛(wèi)最近在推特上寫道:“在比特幣上建立比使用其他協(xié)議至少困難5倍?！?/p>

作為一種貨幣和技術(shù)，比特幣的祝福是一場(chǎng)災(zāi)難：

-阻力變化：這是BTC穩(wěn)定性的基礎(chǔ)，但也是它的滯后性。升級(jí)很難獲得許可，可能需要3-5年的時(shí)間才能安裝。

-簡(jiǎn)單的設(shè)計(jì)：這使得BTC不容易使用，但也不靈活。比特幣區(qū)塊鏈的UTXO模型特別適合為支付提供簡(jiǎn)單的交易賬簿。然而，它與更先進(jìn)的金融應(yīng)用程序所需的復(fù)雜邏輯或循環(huán)大多不兼容。

- 10分鐘區(qū)塊時(shí)間：這有利于比特幣網(wǎng)絡(luò)自2013年以來保持100%的正常運(yùn)行時(shí)間（這是一個(gè)罕見的成就），但它無法獲得大量的消費(fèi)者體驗(yàn)。

今天，我看到的跡象表明，比特幣的低迷是一種暫時(shí)的、非結(jié)構(gòu)性的情況。以比特幣為核心的分散金融體系最終可能會(huì)出現(xiàn)。它的潛力與以太坊今天的DeFi相似或更大，盡管它遵循了不同的進(jìn)化路徑。

為什么是現(xiàn)在？

在過去的幾年里，BTC開啟了一條新的發(fā)展軌跡：

- Taprot升級(jí)（2021年11月）：升級(jí)擴(kuò)展了比特幣交易可以存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)量和邏輯。

- 序數(shù)符文（2023年1月）：一項(xiàng)支持taprot的協(xié)議，用于將豐富的數(shù)據(jù)符文到單個(gè)satt (總計(jì)2.1萬億)。這為不可替代的代幣啟用了元數(shù)據(jù)層。

- BRC-2023年3月）：Ordinalss可以實(shí)現(xiàn)布局、鑄幣和轉(zhuǎn)移功能 符文。

2016年至2017年，質(zhì)化和非同質(zhì)化資產(chǎn)的釋放開啟了以太坊DeFi和NFT活動(dòng)的第一波浪潮。同樣增長(zhǎng)的最初跡象現(xiàn)在正在出現(xiàn)。在序數(shù)符文的推動(dòng)下，BTC每筆交易的平均價(jià)格在2023年上漲了20倍。

BTC必然會(huì)走自己的路，但很明顯，一個(gè)新的設(shè)計(jì)空間已經(jīng)為比特幣的建設(shè)者打開了。

更多的宏觀趨勢(shì)導(dǎo)致了BTC社區(qū)內(nèi)部的心理變化，比特幣投資者對(duì)比特幣分散金融的興趣重新點(diǎn)燃：

- Layer-2的選擇：像Arbitrum這樣的Layer-2在2023年主導(dǎo)了新的DeFi活動(dòng)。這表明，在不影響基礎(chǔ)層的情況下，有可能擴(kuò)展區(qū)塊鏈的容量和可編程性。

- 被傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)接受：比特幣ETF被批準(zhǔn)，突破了主要的監(jiān)管障礙，將資本流動(dòng)和創(chuàng)業(yè)精神帶回了其生態(tài)系統(tǒng)。貝萊德和富達(dá)正在激活華爾街緩慢但強(qiáng)大的引擎。交易機(jī)構(gòu)正在尋找BTC流通的每一個(gè)邊際來源。這很快就會(huì)吸引他們進(jìn)入DeFi，尤其是像FordeFi這樣的新機(jī)構(gòu)DeFi網(wǎng)關(guān)。

-數(shù)字貨幣本土機(jī)構(gòu)的失敗：FTX、BlockFi、當(dāng)Celsius和Genesis等交易對(duì)手倒地時(shí)，這是數(shù)字貨幣的國(guó)際金融危機(jī)。整整一代投資者都不愿意把BTC交給集中的金融服務(wù)。

后來，很明顯，技術(shù)解鎖和宏觀趨勢(shì)正趨同于DeFi在比特幣上的突破時(shí)刻?，F(xiàn)在是時(shí)候抓住這一刻了。

5000億美元機(jī)會(huì)

DeFi在比特幣上的獎(jiǎng)勵(lì)很有吸引力。除了社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的重要性外，每個(gè)早期的建設(shè)者和投資者都應(yīng)該問：如果它成功了呢？DeFi對(duì)比特幣有多大價(jià)值？

以太坊價(jià)值約3000億美元，承載著今天大部分的DeFi活動(dòng)。歷史上，建立在以太坊上的以太坊。 DeFi 占據(jù)太坊市值的應(yīng)用程序占據(jù)太坊市值 8% 到 50%，目前約25%。Uniswap是以太坊最大的DeFi應(yīng)用程序，價(jià)值67億美元，占以太坊所有DeFi應(yīng)用程序的9%。

如果DeFi在比特幣上達(dá)到以太坊的比例，我們可以估計(jì)DeFi在比特幣上的應(yīng)用總額將達(dá)到2250億美元（占比特幣的25%）。隨著時(shí)間的推移，這個(gè)數(shù)字可能在720億美元到4500億美元之間（8%到50%）。這是假設(shè)BTC目前的市值沒有變化。

領(lǐng)先的BTCDeFi應(yīng)用程序最終可能價(jià)值200億$（占比特幣的2.2%），在65億$到400億$之間。這將成為加密生態(tài)系統(tǒng)中十大最寶貴的資產(chǎn)之一。BTC將重新成為萬億$的資產(chǎn)。然而，它仍然有5000億美元的未開發(fā)機(jī)會(huì)。

展望未來

在過去的三年里，一波BTC可編程性的進(jìn)步已經(jīng)出現(xiàn)在地平線上。例子包含：Stacks、Lightning、Optimistic rollup、zk -rollup、Sovereign rollup、Discreet Log Contracts。最近的提案包括Drivechains、Spirchain和BitVM。

但成功的解決方案不僅僅是憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)。DeFi在比特幣上的成功使用將需要以下幾點(diǎn):

- 與比特幣的經(jīng)濟(jì)一致性：任何可編程的BTC層都應(yīng)與比特幣的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和安全直接相關(guān)。否則，用戶可以將其視為對(duì)比特幣的敵意或寄生。聯(lián)盟可以使用橋接BTC作為L(zhǎng)2抵押品和gas支付。它還可以使用比特幣網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行結(jié)算和數(shù)據(jù)可用性。

- 不需要改變基礎(chǔ)層的可行性：一些提出的解決方案需要比特幣的硬分叉或軟分叉。這意味著系統(tǒng)范圍的升級(jí)。考慮到它們是多么罕見，它們不太可能成為最初的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。然而，其中一些值得長(zhǎng)期追求。

- 模塊化架構(gòu)：獲勝的解決方案需要足夠的升級(jí)，以整合新的技術(shù)進(jìn)步。我們已經(jīng)看到，技術(shù)實(shí)力正在發(fā)生變化，包括鏈管理、共識(shí)設(shè)計(jì)、虛擬機(jī)執(zhí)行和零知識(shí)應(yīng)用。擁有獨(dú)家堆棧的半封閉系統(tǒng)將無法跟上。

- 無信任橋接:很難將資產(chǎn)從一個(gè)鏈接連接到另一個(gè)鏈接。如果做得好，就像星際運(yùn)輸一樣具有挑戰(zhàn)性?？紤]到潛在的災(zāi)難，從延遲不匹配到削弱漏洞。很少有分散的橋梁被嘗試和驗(yàn)證。一個(gè)例子是TBTC，它繼續(xù)開發(fā)其設(shè)計(jì)和分散化。

- 一場(chǎng)無情的道路游戲：兩個(gè)觀眾對(duì)增長(zhǎng)尤為重要。1）目前的BTC持有人和2）未來的BTC建設(shè)者。兩者都以深?yuàn)W的方式分散。該交易所總供應(yīng)量約為10-20%。以太坊以各種標(biāo)記形式存在約100億美元的BTC。開發(fā)人員的思想分布在多鏈和多層堆棧上。兩人都需要一種“見好就接受”的態(tài)度。

BTC被忽視的時(shí)代可能終于結(jié)束了。在后ETF時(shí)代，華爾街終于意識(shí)到比特幣作為一種資產(chǎn)的好處。下一個(gè)時(shí)代將是比特幣作為一種技術(shù)的時(shí)代，人們將重新點(diǎn)燃他們對(duì)比特幣的熱情。