摘要：在對(duì)交易進(jìn)行激勵(lì)的同時(shí)，由于交易量的增加，流動(dòng)性提供者的收入增加，也會(huì)反過來促使GMX的流動(dòng)性增加，降低交易員的成本。GMXV2流動(dòng)性增長695%，但增長停滯截至11月17日，GMX的Arbitrum激勵(lì)已經(jīng)開始將近10天時(shí)間，第一周的ARB獎(jiǎng)勵(lì)也以空投的形式進(jìn)行了發(fā)放，這一段時(shí)間是否使GMX的整體流動(dòng)性、未平倉量和交易量增加呢？...

ArbitrumGMX的短期激勵(lì)計(jì)劃（STIP）收到1200萬ARB代幣，是所有Arbitrum項(xiàng)目中最多的，GMX表示將用這筆資金支持V2和 Arbitrum DeFi生態(tài)系統(tǒng)的共同增長。從11月8日到11月17日，已經(jīng)過去了近10天。這筆資金是如何投入的，是否有助于GMX完成增長？GMX V2的主要目標(biāo)之一是通過成本調(diào)整多空平衡。這個(gè)目標(biāo)又實(shí)現(xiàn)了嗎？

GMXXB主要鼓勵(lì)GMXXB V2的流動(dòng)性和交易

自11月8日起，STIP計(jì)劃下分配給GMX的1200萬ARB代幣將在12周內(nèi)分配，每周分配一定數(shù)量的代幣，主要用于以下用途：

鼓勵(lì)GMX V2可持續(xù)合約和現(xiàn)貨流動(dòng)性，在交易成本的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在GMX V2流動(dòng)性提供商可獲得額外的ARB代幣獎(jiǎng)勵(lì)，第一周分配20萬ARB，第二周分配30萬ARB，部分交易對(duì)可達(dá)50%。

從GMX為流通性 GLP池轉(zhuǎn)移到GMX V2GM池設(shè)置了35萬ARB鼓勵(lì)，同時(shí)退出GLP并購買GM的用戶可獲得手續(xù)費(fèi)補(bǔ)貼。

補(bǔ)貼GMX中的交易費(fèi)用，均值交易費(fèi)用降至0.02%，與集中交易所競(jìng)爭(zhēng)。具體來說，在GMX中， V2開倉平倉時(shí)，ARB可以獲得高達(dá)75%的交易費(fèi)用返還。第一階段的鼓勵(lì)是30萬ARB。

GMX鼓勵(lì)贊助 V2中開發(fā)的項(xiàng)目未獲得Arbitrum補(bǔ)貼的，可申請(qǐng)GMX贊助，這部分最多分配200萬ARB。

如果GMX之前要求交易員以更高的手續(xù)費(fèi)換取無滑點(diǎn)的交易感受，那么在ARB的鼓勵(lì)下，GMX將能夠在保留自身優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，與集中交易所競(jìng)爭(zhēng)。GMX V2具有較高的資金效率，在鼓勵(lì)V1流動(dòng)性向V2轉(zhuǎn)移后，GMX的整體競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)增強(qiáng)。在激勵(lì)交易的同時(shí)，由于交易量的增加和流通提供商的收入的增加，GMX的流動(dòng)性也會(huì)增加，交易員的成本也會(huì)降低。

GMX V2流通性增長69.5%，但增長停滯不前

截至11月17日，GMX的Arbitrum鼓勵(lì)已開始近10天，第一周的ARB獎(jiǎng)勵(lì)也以空投的形式發(fā)放。GMX的整體流通性、未平倉量和成交量有沒有增加？

就GMX 就V1和V2的整體流通性而言，11月17日的5.28億美元比11月8日的4.96億美元增加了6.45%。GMX 與11月8日的4億美元相比，V1目前流動(dòng)性3.64億美元，降低9%，保持下降趨勢(shì)。GMX V2目前1.64億美元的流動(dòng)性比11月8日的9677萬美元增加了69.5%。

盡管GMX V1 V2的整體流動(dòng)性只增加了6.45%，但由于GMXX， V2的流動(dòng)性增長顯著，而V2的資金效率更高，這種鼓勵(lì)對(duì)GMX仍有意義。但需要注意的是，GMX V2流動(dòng)性增長主要發(fā)生在開放激勵(lì)的第一天，即11月8日和11月9日，然后流動(dòng)性增長緩解甚至停滯。

對(duì)于未平倉，11月8日為1.52億美元，11月13日至1.82億美元，11月17日至1.37億美元，甚至在開始鼓勵(lì)之前。

對(duì)于交易量，近年來，當(dāng)波動(dòng)較大時(shí)，交易量較高。最高的是11月9日，交易量為5.55億美元；其次，11月16日，交易量為3.65億美元。最近幾天，V1的交易量仍高于V2。

相對(duì)而言，成交量和未平倉量更容易受到市場(chǎng)走勢(shì)的影響。流動(dòng)性的變化反映了GMX朝著正確的方向發(fā)展，但增長只出現(xiàn)在開放鼓勵(lì)的前兩天。

一些GM池的多空比例仍然嚴(yán)重偏移

GMX V1最受批評(píng)的是，沒有辦法限制長短比例的差距。當(dāng)趨勢(shì)市場(chǎng)到來時(shí)，GLP將面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。截至11月17日，這個(gè)問題仍然非常嚴(yán)重，目前是GMX V1多頭未平倉頭寸為1926萬美元，空頭頭寸僅為68.7萬美元，有近30倍的懸殊，幾乎沒有人開空。

GMX 通過一系列的成本調(diào)整，V2希望引入套利者，盡可能平衡多頭和空頭，降低流通提供者的風(fēng)險(xiǎn)，GMX V2能達(dá)到這個(gè)目的嗎？

根據(jù)GMX公布的數(shù)據(jù)，目前GMX V2總多頭未平倉為5166萬美元，空頭未平倉為2867萬美元，仍有較大差距。因?yàn)镚MX 在V2中，每一筆資產(chǎn)交易都對(duì)應(yīng)一個(gè)流通池，并對(duì)每一筆資產(chǎn)進(jìn)行分?jǐn)?shù)討論。

對(duì)于SOL、DOGE、XRP等資產(chǎn)，多頭寸已達(dá)到上限，可開多單為零。在此基礎(chǔ)上，雖然官方?jīng)]有公布每種資產(chǎn)的多頭和空頭頭寸，但可以根據(jù)資本利率和GM流通率的比例來計(jì)算。例如，對(duì)于XRP，多頭頭寸的資金率為-0.0045%/小時(shí)，空頭頭寸為0.0199%/小時(shí)，因?yàn)殡p頭支付的資金率全部分配給空頭頭寸，這意味著多頭頭寸是空頭頭寸的4.42倍。同樣，可以計(jì)算出SOL的多頭頭寸是空頭頭寸的兩倍。

對(duì)于XRP/USD交易，雙頭需要支付的持有費(fèi)用包括0.0045%一小時(shí)(年化39.42%)的資金費(fèi)用和0.0037%一小時(shí)(年化32.4%)的借幣費(fèi)用，空頭可以獲得0.0199%一小時(shí)(年化174%)的資金費(fèi)用。雖然似乎有套利空間，但由于目前只有少量的空頭頭寸，如果增加，資本成本的收入將大大降低。此外，隨著時(shí)間的推移，這些數(shù)據(jù)可能會(huì)不斷變化，甚至需要支付資金費(fèi)用和借幣費(fèi)用，但在集中交易所和GMX上開倉和平倉都需要成本。各種因素可能導(dǎo)致GMXXXX V2沒有像預(yù)期的那樣達(dá)到多空平衡。

雖然XRP/USD等交易對(duì)的流動(dòng)性和交易抵押物都是ETH/USDC，但對(duì)于流通提供者來說，當(dāng)多空比例懸殊，市場(chǎng)變化較大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)很高。

總結(jié)

在GMX開始Arbitrum激勵(lì)計(jì)劃近10天的時(shí)間點(diǎn)，總的來說，該計(jì)劃確實(shí)有助于GMX V2的流動(dòng)性增長了69.5%，但目前增長還沒有持續(xù)。未平倉和成交量的數(shù)據(jù)可能會(huì)隨著市場(chǎng)形勢(shì)而增加，也沒有明顯增長。

同時(shí)，GMX V2的各種GM池都面臨著長短比例失衡的問題。雖然一些GM池大約有50%的APR，但它們提供的流動(dòng)性也以ETH和USDC的形式存在。但因?yàn)榻灰椎氖且恍┢鸱^大的山寨幣，比如DOGE、XRP、LTC等，這些流通提供者面臨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。