摘要：Optimism與Cosmos、Dymension和Saga等其他可互操作生態(tài)系統(tǒng)之間將會(huì)展開(kāi)應(yīng)用鏈之戰(zhàn)，但現(xiàn)有的流動(dòng)性和橋梁基礎(chǔ)設(shè)施使超級(jí)鏈占據(jù)了先機(jī)。此外，隨著DeFi的增長(zhǎng)，原生資產(chǎn)跨鏈互換將變得更加重要，Chainflip已經(jīng)為BTC-ETH構(gòu)建了一個(gè)新的、安全的、流動(dòng)性強(qiáng)的DEX。...

看漲敘事

Solana繼續(xù)看漲

Solana在牛市初期已經(jīng)成為贏家。FTX持有價(jià)值數(shù)十億美元的$SOL，Galaxy Digital 的任務(wù)是通過(guò)市場(chǎng)和場(chǎng)外銷售來(lái)清算這些資產(chǎn)，在這些條件下，Solana不僅幸存了下來(lái)，而且隨著價(jià)格的大幅升值、史詩(shī)級(jí)的空頭擠壓以及狂熱的社區(qū)支持，其地位更加穩(wěn)固，進(jìn)入2024年，對(duì)$SOL的支持將更加狂熱。過(guò)去幾個(gè)月我學(xué)到了很多，寫(xiě)了一篇簡(jiǎn)短的回顧。

我記得以太坊空投如何在2020年DeFi Summer爆炸式增長(zhǎng)帶來(lái)了難以置信的財(cái)富效應(yīng)，同樣的事情也在Solana上發(fā)生。Jito和Pyth的巨額空投只是開(kāi)始，接下來(lái)還有Jupiter、Tensor和Margin.fi。這些協(xié)議已經(jīng)證明了其有效性，并將獎(jiǎng)勵(lì)忠實(shí)用戶，增強(qiáng)它們?cè)阪溕系牡匚?。DeFi的TVL、新協(xié)議和新用戶都將在Solana上增長(zhǎng)，類似于以太坊的DeFi生態(tài)系統(tǒng)。

Firedancer 是 Jump 構(gòu)建的第二個(gè)驗(yàn)證器客戶端，它將提高 Solana 的安全性和吞吐量。這是他們進(jìn)行代幣價(jià)值累積之前的一個(gè)重要的基礎(chǔ)設(shè)施步驟。

Neon EVM允許開(kāi)發(fā)者在Solana上部署solidity合約。為現(xiàn)有的EVM兼容DApps提供Solana風(fēng)格的用戶體驗(yàn)，為額外的TVL提供了很多助力。

Composable正在構(gòu)建Cosmos、Polkadot、Solana和以太坊生態(tài)系統(tǒng)之間的互操作性，這非?？?，并為與區(qū)塊鏈無(wú)關(guān)的未來(lái)提供了可信度。

Solana 是下一個(gè)潛在 ETF 的候選者，很可能是期貨 ETF，這將推動(dòng)它成為世界上第三重要的區(qū)塊鏈。

以太坊卷土重來(lái)

以太坊ETF

比特幣的上漲始于今年 1 月，但在 Cointelegraph 發(fā)布推文宣布比特幣 ETF 獲得批準(zhǔn)后（事后證明這是一個(gè)烏龍事件），比特幣的上漲開(kāi)始加速。BTC從$27,100漲到目前的$44,000，僅用了約70天，漲幅達(dá)62%。市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到現(xiàn)貨ETF對(duì)加密貨幣資金流的重要性，預(yù)計(jì)2024年中期批準(zhǔn)$ETH現(xiàn)貨ETF之前，將重演同樣的劇本。由于ETF猜測(cè)、降息以及可能流入BTC的看漲資金流，ETH可能會(huì)有持續(xù)幾個(gè)月的上漲。

空投盛宴

空投的財(cái)富效應(yīng)不可小覷。我們最近觀察到，在Pyth和Jito的空投之后，Solana的生態(tài)系統(tǒng)爆炸性增長(zhǎng)，Jupiter即將到來(lái)。以下是一些以太坊和L2預(yù)期的較大空投：

• Eigenlayer restaking
• Swell liquid staking
• Ambient Finance
• OpenSea?
• Scroll L2 + DApps
• zkSync L2 + DApps
• Linea L2 + DApps
• Blast L2
• Manta L2
• Layer Zero
• Slingshot DEX Aggregator
• Bungee/Socket

L2生態(tài)系統(tǒng)的成熟

隨著 Base 和其他 Rollups 的推出，Optimism ($OP) 對(duì)超級(jí)鏈的愿景將開(kāi)始成形。像 Conduit 這樣的 Rollup as a Service 將使應(yīng)用程序鏈能夠輕松啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施，以便他們可以專注于自己的產(chǎn)品。 Optimism 與 Cosmos、Dymension 和 Saga 等其他可互操作生態(tài)系統(tǒng)之間將會(huì)展開(kāi)應(yīng)用鏈之戰(zhàn)，但現(xiàn)有的流動(dòng)性和橋梁基礎(chǔ)設(shè)施使超級(jí)鏈占據(jù)了先機(jī)。

Blast 和 Manta 等資本效率高的 L2 集成了 stETH 和產(chǎn)生收益的穩(wěn)定幣等抵押品類型，為生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生額外收益。我們將看看這些是否足以維持發(fā)展并激勵(lì)用戶和團(tuán)隊(duì)。

Eigenlayer 是一個(gè)令人著迷的區(qū)塊鏈和數(shù)據(jù)可用性層，由質(zhì)押的 ETH 提供保護(hù)。這種再抵押創(chuàng)造了一個(gè)自我維持的收益成分，這將為抵押的 ETH 創(chuàng)造額外的需求，并加劇供應(yīng)沖擊?，F(xiàn)在還為時(shí)過(guò)早，所以唯一的 DApp 構(gòu)建是重新抵押協(xié)議以允許流動(dòng)性，但這可能是一個(gè)革命性的區(qū)塊鏈開(kāi)始發(fā)生，未來(lái)會(huì)推出許多Rollups。

Mantle 將成為吸引新用戶、TVL 和交易方面最好的新 L2。他們擁有巨大的 ETH 儲(chǔ)備金，他們已經(jīng)在利用這些資金為用戶提供更高的 ETH 質(zhì)押收益（$mETH）。$mETH將成為整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中最重要的抵押品，并成為Mantle的秘密武器。他們還有大量的$MNT和穩(wěn)定幣激勵(lì)，用于引導(dǎo)和投資新項(xiàng)目。

LayerZero

我預(yù)計(jì) LayerZero 會(huì)帶來(lái)全鏈代幣的新趨勢(shì)。賬戶抽象將允許用戶持有資產(chǎn)并在他們最喜歡的L2或 L1 上進(jìn)行交易，而不是不斷地跨鏈。

AI和加密貨幣的交匯

2024年，將有多個(gè)AI項(xiàng)目進(jìn)入前50市值。加密貨幣中的AI潛力巨大。人工智能在加密領(lǐng)域的潛力巨大。最簡(jiǎn)單的表現(xiàn)是，交易機(jī)器人、自動(dòng)支付和套利機(jī)器人與區(qū)塊鏈的結(jié)合。代幣實(shí)現(xiàn)了AI工具的去中心化所有權(quán)，大大提高效率，簡(jiǎn)化了今天區(qū)塊鏈中許多痛苦繁雜的任務(wù)。Bittensor（$TAO）正在構(gòu)建一個(gè)抗審查的、去中心化的LLM，并且圍繞該工具包已經(jīng)爆炸式增長(zhǎng)的生態(tài)系統(tǒng)。Autonolas（$OLAS）正在構(gòu)建執(zhí)行鏈上和鏈下任務(wù)的AI代理，利用所有開(kāi)源LLM。Grass.io正在通過(guò)連接全球互聯(lián)網(wǎng)，構(gòu)建一個(gè)去中心化的AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)預(yù)言機(jī)。

Cosmos生態(tài)

盡管 ATOM 治理中存在混亂、創(chuàng)始人問(wèn)題、團(tuán)隊(duì)分歧以及 Cosmos Hub 缺乏實(shí)際效用等問(wèn)題，但 Tendermint 共識(shí)和互操作性都是出色的技術(shù)，最終可能會(huì)在 2024 年帶來(lái)良好的投資。 Celestia 的數(shù)據(jù)可用性層是使用 Tendermint 構(gòu)建的，將成為Rollup的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。 $TIA 代幣在年底之前擁有良好的供應(yīng)機(jī)制，并且質(zhì)押者可能會(huì)收到任何使用其 DA 的鏈的空投。 Dymension和Saga正在構(gòu)建以Cosmos hub為原型的克隆鏈，專注于作為服務(wù)的rollups業(yè)務(wù)發(fā)展。他們將共享資源，使新團(tuán)隊(duì)更容易上手運(yùn)行特定應(yīng)用的鏈條。這些代幣將于2024年1月推出，由于它們?cè)谛苁兄胁⑽椿I集大量資金，因此估值可能具有吸引力。 Injective、Sei和Kujira都是價(jià)格表現(xiàn)出色的項(xiàng)目，而且建設(shè)者將被這些鏈條上新發(fā)現(xiàn)的財(cái)富所吸引。 DYDX 是眾多成功應(yīng)用鏈中的第一個(gè)，也是領(lǐng)先的永久性 DEX。質(zhì)押者現(xiàn)在賺取 USDC（實(shí)際收益），而不是依靠代幣排放來(lái)保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。這是一個(gè)革命性的變化，可能會(huì)為未來(lái)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)。

比特幣DeFi

銘文、市場(chǎng)和DEX讓人想起早期的以太坊DeFi。它們運(yùn)行緩慢、昂貴，并且常常失敗。這里的機(jī)會(huì)巨大，盡管有許多$BTC純粹主義者，但社區(qū)必須承認(rèn)，比特幣區(qū)塊空間需求必須隨著時(shí)間的推移而增加，以確保網(wǎng)絡(luò)安全（礦工將不得不出售比特幣以維持其運(yùn)營(yíng)）。

我正在關(guān)注DEX、錢(qián)包基礎(chǔ)設(shè)施、穩(wěn)定幣和借貸市場(chǎng)，尋找簡(jiǎn)單的DeFi上升空間。此外，隨著DeFi的增長(zhǎng)，原生資產(chǎn)跨鏈互換將變得更加重要，Chainflip已經(jīng)為BTC-ETH構(gòu)建了一個(gè)新的、安全的、流動(dòng)性強(qiáng)的DEX。

GameFi大受歡迎

鏈游過(guò)去2-3年籌集了大量資金，我預(yù)計(jì)將有原生加密游戲吸引原生的和非原生用戶。受到廣泛期待并且深受歡迎的游戲是Illuvium。喜歡萬(wàn)智牌/策略游戲的愛(ài)好者對(duì)Parallel非常興奮，此外，我也在關(guān)注Arbo。

在游戲領(lǐng)域， ‘picks and shovels（鎬和鏟子）’ 的玩法可能會(huì)是像ImmutableX這樣的基礎(chǔ)設(shè)施方案，它可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模NFT鑄造，用于游戲中的可交易物品，或者是無(wú)需許可的游戲物品市場(chǎng)。

對(duì)于那些不太參與加密游戲的人來(lái)說(shuō)，Yield Guild Games 和 Merit Circle/Beam 等公會(huì)是潛在的熱門(mén)，這些公會(huì)也將吸引 Pentosh1 等大型投資者/顧問(wèn)的關(guān)注。

Curve/Frax/Convex 生態(tài)系統(tǒng)蓬勃發(fā)展

去中心化的穩(wěn)定幣收益率將是贏家通吃的局面。在熊市期間，F(xiàn)rax一直在潛心發(fā)展。Frax基礎(chǔ)池的收益率非常高，他們構(gòu)建了一個(gè)流動(dòng)性強(qiáng)的ETH代幣，并且正在建設(shè)Frax鏈。們只是知道如何打持久戰(zhàn)，并將成為 ETH 和穩(wěn)定幣流入的大贏家。 Convex 還受益于 Frax 和 Curve 的成功，他們鎖定的 CRV 數(shù)量巨大，可提高 LP 的池收益。

AlladinDAO構(gòu)建了一些有趣的新產(chǎn)品，如CLever和f(x)協(xié)議，這些產(chǎn)品受到了穩(wěn)定幣極端支持者的大量積極反饋，并且可能會(huì)引起尋求最大化國(guó)庫(kù)和對(duì)沖原生代幣風(fēng)險(xiǎn)的 DAO 的極大興趣。

Meme幣

Meme幣對(duì)加密貨幣原住民和散戶投資者都具有產(chǎn)品市場(chǎng)契合度。雖然它們?cè)?jīng)被視為市場(chǎng)頂部的信號(hào)，但現(xiàn)在它們?cè)诰W(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)端的市場(chǎng)推廣、供應(yīng)機(jī)制、流動(dòng)性集中度以及最重要的彩票投機(jī)性方面都更加復(fù)雜。小額投資可能會(huì)變成大額回報(bào)，選擇一個(gè)Meme并堅(jiān)定持有是值得的。選擇Meme的基本面包括其創(chuàng)意、視頻、CX團(tuán)隊(duì)、持有者數(shù)量和供應(yīng)分布等等。

基于意圖的DEX是0到1的創(chuàng)新

Symm_IO 有著良好的開(kāi)端，盡管創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是垂死的Fantom生態(tài)系統(tǒng)的成員。Deus團(tuán)隊(duì)已經(jīng)形成了一個(gè)新協(xié)議，現(xiàn)在有了支持者，以開(kāi)發(fā)DeFi中最先進(jìn)的衍生品系統(tǒng)。Symm通過(guò)“對(duì)沖者”利用鏈下流動(dòng)性，他們從中心化交易所為交易者提供報(bào)價(jià)，然后以他們選擇的方式對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這使得專業(yè)市場(chǎng)做市商可以做他們擅長(zhǎng)的事情，并消除了像GMX和Uniswap v2那樣效率低下的鏈上流動(dòng)性池的需求。這意味著交易者將獲得最佳執(zhí)行（最低費(fèi)用和點(diǎn)差），并能夠訪問(wèn)DeFi中最多的交易對(duì)，而不承擔(dān)中心化交易所的風(fēng)險(xiǎn)（地理圍欄、鎖定資金、盜取資金、關(guān)閉盈利交易）。Symm_IO已經(jīng)部署在Thena、IntentX、Pear Protocol、Based Markets等前端，其他平臺(tái)也即將上線。

這一系統(tǒng)也適用于現(xiàn)貨市場(chǎng)，將使得及時(shí)流動(dòng)性提高資本效率。Cowswap是基于意圖交換的V1版本，提供了良好的執(zhí)行/MEV保護(hù)。

新的敘事

每個(gè)看漲周期，都會(huì)有一些新的敘事出現(xiàn)，讓每個(gè)人都感到驚訝。今年夏天，社交方面有一些熱度，我預(yù)計(jì)DeSo或SocialFi會(huì)是贏家。許多團(tuán)隊(duì)看到激勵(lì)對(duì)創(chuàng)作者有吸引力，粉絲愿意為訪問(wèn)權(quán)限付費(fèi)，這些團(tuán)隊(duì)已經(jīng)籌集資金來(lái)構(gòu)建更好的用戶體驗(yàn)。

看跌敘事

RWA敘事放緩

鏈上國(guó)債收益率的出現(xiàn)與利率達(dá)到峰值的時(shí)間一致。加密貨幣正在追求所有傳統(tǒng)金融投資者追求的同樣收益，我預(yù)計(jì)這種產(chǎn)品的需求會(huì)在真正獲得動(dòng)力之前減弱。這是對(duì)一切事物代幣化的巨大概念的測(cè)試，但未來(lái)幾年內(nèi)，本地穩(wěn)定幣的收益率可能會(huì)遠(yuǎn)高于國(guó)債。其他RWA可能更有趣，所以值得關(guān)注，但發(fā)展的過(guò)程將會(huì)很慢。

看跌B(niǎo)ase

Coinbase擁有極其強(qiáng)大的品牌，在西方是領(lǐng)先的中心化交易所。他們擁有巨大的影響力和營(yíng)銷引擎，這使他們能夠通過(guò) Base 吸引散戶投資者進(jìn)入 DeFi。我不認(rèn)為Base吸引用戶很困難，如何吸引團(tuán)隊(duì)在鏈上構(gòu)建生態(tài)才是困難的。其他Layer 2和Layer 1擁有大量風(fēng)險(xiǎn)投資和潛在的代幣空投來(lái)說(shuō)服開(kāi)發(fā)者構(gòu)建、招聘和激勵(lì)增長(zhǎng)。在牛市中，客戶獲取成本非常高，如果Base沒(méi)有這樣的激勵(lì)機(jī)制，即使有Coinbase和Optimism Superchain的敘述，他們也不會(huì)贏。在一個(gè)周期性的、投機(jī)性的、反身性的市場(chǎng)中，你必須趁熱打鐵以保持相關(guān)性。

Coinbase與政府機(jī)構(gòu)的關(guān)系是一種超能力，他們應(yīng)該利用這些關(guān)系，利用他們的信譽(yù)、安全性和合規(guī)性，而不是專注于加密原生開(kāi)發(fā)者。

NFT交易量不會(huì)像2021年狂熱時(shí)期那么高

雖然NFT是很棒的技術(shù)，并具有靈活的應(yīng)用，但是上次NFT熱潮是低利率的結(jié)果。真正有價(jià)值的NFT項(xiàng)目能夠增長(zhǎng)一個(gè)項(xiàng)目的國(guó)庫(kù)資金、品牌，并累積價(jià)值（例如Pudgy Penguins和Yuga），但大多數(shù)NFT項(xiàng)目將會(huì)失敗，NFT創(chuàng)造者將需要轉(zhuǎn)變他們的策略以提高競(jìng)爭(zhēng)力。

2024下半年之前比特幣 ETF 資金流入較少

我并不看空 BTC 現(xiàn)貨 ETF 的流量（恰恰相反），但是，我預(yù)計(jì)將有更長(zhǎng)的時(shí)間投入到營(yíng)銷、構(gòu)建產(chǎn)品和銷售 BTC 現(xiàn)貨 ETF 上。我預(yù)計(jì)直到明年第三季度才會(huì)出現(xiàn)大量資金流入。我認(rèn)為目前大多數(shù)散戶和高凈值投資者已經(jīng)通過(guò)個(gè)人賬戶或私募基金進(jìn)行了投資。

流動(dòng)性資金池

閑置的流動(dòng)性池效率低下，分散了跨鏈和智能合約的流動(dòng)性。做市商在管理頭寸和價(jià)差方面更加聰明，隨著時(shí)間的推移，為訂單流付費(fèi)將獲勝。雖然衍生品交易量總體增長(zhǎng)，并增加與中心化交易所的比例，但GMX風(fēng)格的平臺(tái)將會(huì)失去市場(chǎng)份額，轉(zhuǎn)向由市場(chǎng)做市商管理的中央限價(jià)單簿（例如dYdX、Hyperliquid和Vertex）和基于意圖的DEX（例如Thena、IntentX、Pear Protocol、Based Markets）所取代。