摘要：期權(quán)的要素一筆期權(quán)交易主要包含以下幾個要素：“標(biāo)的資產(chǎn)”、“行權(quán)價格”、“到期日”、“權(quán)利金”。買賣雙方在交易時，由買方支付給賣方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。策略：買入看漲期權(quán)，1萬股，期限40天，支付權(quán)利金12元/股，行權(quán)價為42元/股。...

投資的目的是讓財富增值，但這過程中需要了解如何分散投資風(fēng)險。很多投資者會認(rèn)為最近表現(xiàn)好的就是更好的投資，而不是認(rèn)為投資這個價值更高；最近表現(xiàn)差的就是糟糕的投資應(yīng)該賣掉，而不是認(rèn)為它更便宜了。情景不好的時候不要認(rèn)為現(xiàn)金是安全的投資。大多數(shù)人只是想要安全的資產(chǎn)，即使那些債券收益率很低?，F(xiàn)金是一種誘人的投資，因?yàn)樗鼪]有那么大的波動性，但它會讓你的購買力每年損失2%，因此現(xiàn)金幾乎總是最糟糕的投資。所以你必須換個思路考慮一下：知道如何分散投資很重要，在資產(chǎn)類別中分散投資；在不同國家分散投資；在外匯資產(chǎn)中分散投資...... 分散和多樣化投資你的財富很重要。接下來為大家介紹一個可以實(shí)現(xiàn)多樣化投資目的的理財工具“期權(quán)”。這是一個既可以用來對沖風(fēng)險，又可以直接用來投機(jī)的一種金融工具。

期權(quán)是一個古老的概念。最早的期權(quán)概念可追溯至公元前，在古巴比倫《漢謨拉比法典》，《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》和古希臘等典籍中均有相關(guān)記載。而我們呢？有記載說早在春秋時期范蠡老先生就用過“期權(quán)”工具。但這些事情畢竟太過久遠(yuǎn)，先暫且放在一邊。這些故事以后有時間會整理出來供大家飯后閱讀。

期權(quán)是個What？

期權(quán)是一類衍生品合約，賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。從定義上來看，能明白期權(quán)是一種交易。但又有點(diǎn)難以理解？沒關(guān)系，本小段將詳細(xì)的為您介紹。我們首先把定義拆開，“期權(quán)”倆字掰開后，期：是時間，是未來的意思。權(quán)：是權(quán)利，是選擇權(quán)，是有權(quán)利選擇的意思。

衍生品合約：是指金融合約，也是一種金融協(xié)議。例如：期權(quán)衍生品合約可以理解為：“期權(quán)合約”。

標(biāo)的資產(chǎn)：又稱“標(biāo)的物”，簡稱“標(biāo)的”?？梢岳斫鉃椋合胍灰椎馁Y產(chǎn)。

例：如果買賣雙方想要交易的是一棟房子，那么標(biāo)的物就是一棟房子。如果買賣雙方想要交易一噸大豆，那么標(biāo)的物就是大豆。以此類推。

什么是期權(quán)？

問：賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，這句話怎么理解呢？其實(shí)也就是在問“這份合約可以起到什么作用呢”？

答：在規(guī)定的時間內(nèi)以事先協(xié)商好的價格，購買了期權(quán)的投資者有權(quán)利選擇是否成交。

（期權(quán)交易就是在履行這份合約，與對方交易資產(chǎn)）

期權(quán)的分類

既然期權(quán)是一種交易，那么就會涉及到兩種角色：“買方”和“賣方”。

買方：是指購買期權(quán)的投資者，也稱“期權(quán)的買方”，簡稱“買方”。

賣方：是指賣出期權(quán)的投資者，也稱“期權(quán)的賣方”，簡稱“賣方”。

按照期權(quán)“持倉頭寸”的不同，可以分為：“多頭頭寸”和“空頭頭寸”。

多頭頭寸：買方持有的倉位稱為：“多頭頭寸”，簡稱“多頭”。

空頭頭寸：賣方持有的倉位稱為：“空頭頭寸”，簡稱“空頭”。

按照買方“行使權(quán)利”的不同，可以分為：“認(rèn)購期權(quán)”和“認(rèn)沽期權(quán)”。

認(rèn)購期權(quán)Call：是買權(quán)，又稱“看漲期權(quán)”。字母“C或c”表示。

解釋：看漲期權(quán)指買方以事先協(xié)商好的價格，在未來有權(quán)利選擇是否買入資產(chǎn)。（買方也可以放棄權(quán)利不行權(quán)，則期權(quán)自動作廢）

認(rèn)沽期權(quán)Put：是賣權(quán)，又稱“看跌期權(quán)”。字母“P或p”表示?？吹跈?quán)指買方以事先協(xié)商好的價格，在未來有權(quán)利選擇是否賣出資產(chǎn)。（買方也可以放棄權(quán)利不行權(quán)，則期權(quán)自動作廢）

行權(quán)：在期權(quán)的有效期內(nèi)，買方有權(quán)利選擇是否行使期權(quán)交易，而賣方在收到行權(quán)通知時必須履行交收的義務(wù)。買方有自主選擇的權(quán)利，沒有義務(wù)。可以選擇是否與賣方交易標(biāo)的資產(chǎn)。

若買方不想交易，則期權(quán)自動作廢。

賣方只有義務(wù)，沒有自主選擇的權(quán)利。如果被買方要求交易標(biāo)的資產(chǎn)，則賣方必須履約義務(wù)與買方進(jìn)行交易。買賣雙方交收標(biāo)的資產(chǎn)的這一過程就稱為“行權(quán)”。

按照“行權(quán)時間”的不同，期權(quán)可以分為：“美式期權(quán)”和“歐式期權(quán)”。這里的“美式”和“歐式”與地域沒有關(guān)系，只是個名字而已。

美式期權(quán)：買方可選擇在合約到期日前（含）的任何一個交易日行權(quán)，找賣方買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。在到期日之前可以隨時行權(quán)。

認(rèn)購期權(quán)用大寫的“C”。

認(rèn)沽期權(quán)用大寫的“P”。

“美式期權(quán)”有點(diǎn)像便利店的優(yōu)惠券，只要沒過期，任何時間去消費(fèi)都行。

歐式期權(quán)：買方只能在到期日當(dāng)天行權(quán)，找賣方買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。只能在到期日行權(quán)。

認(rèn)購期權(quán)用小寫的“c”。

認(rèn)沽期權(quán)用小寫的“p”。

“歐式期權(quán)”有點(diǎn)像電影票，只能是在指定日期當(dāng)天觀看電影。無法提前入場，過期自動作廢。

在不考慮權(quán)利金的情況下，期權(quán)的價值狀態(tài)分三種：“實(shí)值期權(quán)”、“平值期權(quán)”和“虛值期權(quán)”。

實(shí)值期權(quán)：又稱：“價內(nèi)期權(quán)”。買方行權(quán)后有盈利，該行權(quán)價被稱為“實(shí)值期權(quán)”。

平值期權(quán)：又稱：“平價期權(quán)”。買方行權(quán)后不賺不虧，該行權(quán)價被稱為“平值期權(quán)”。

虛值期權(quán)：又稱：“價外期權(quán)”。買方行權(quán)后會虧損，該行權(quán)價被稱為是“虛值期權(quán)”。

期權(quán)的要素

一筆期權(quán)交易主要包含以下幾個要素：“標(biāo)的資產(chǎn)”、“行權(quán)價格”、“到期日”、“權(quán)利金”。

標(biāo)的資產(chǎn)：又稱“標(biāo)的物”，簡稱“標(biāo)的”?？梢岳斫鉃椋合胍灰椎馁Y產(chǎn)。例：如果買賣雙方想要交易的是一棟房子，那么標(biāo)的物就是一棟房子。如果買賣雙方想要交易一噸大豆，那么標(biāo)的物就是大豆。以此類推。

行權(quán)價格：合約規(guī)定的買方有權(quán)在合約有效期內(nèi)買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的特定價格。行權(quán)價也稱作“執(zhí)行價”。期權(quán)交易中事先規(guī)定好的，在規(guī)定時間內(nèi)買方買入或者賣出資產(chǎn)時的“成交價格”。

到期日：合約規(guī)定的最后有效日期。

1. 超過到期日該期權(quán)合約將自動下架（清盤）。

2. 到期日與最后交易日為同一天。最后交易日調(diào)整的，到期日也隨之調(diào)整。交易所可以根據(jù)國家法定節(jié)假日調(diào)整最后交易日。

權(quán)利金：買方為了獲得權(quán)利，支付給賣方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。也稱作“期權(quán)的價格”或“期權(quán)費(fèi)”。

1. 買賣雙方在交易時，由買方支付給賣方的費(fèi)用就叫權(quán)利金。

2. 買方支付權(quán)利金，獲得可以行使期權(quán)的權(quán)利。（花錢）

3. 賣方收取權(quán)利金，承擔(dān)履約被買方行使權(quán)利的義務(wù)。（收錢）

提示：買方只有權(quán)利，沒有義務(wù)。買方有自主選擇的權(quán)利看似優(yōu)勢很大，但為了取得此權(quán)利，必須付出“代價”。相反，賣方提供權(quán)利并承擔(dān)履約的義務(wù)，須收取一定的“資金”。

這個“代價”或“資金”就是期權(quán)的交易價格，也就是權(quán)利金。

行權(quán)后的結(jié)果

期權(quán)與期貨的區(qū)別

期權(quán)有哪些作用呢？

廣泛使用期貨期權(quán)的原因：

1、當(dāng)交割基于標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約比交割標(biāo)的資產(chǎn)本身更便宜更方便的時候，對投資者來說，交易期貨期權(quán)比交易標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)更有吸引力。

2、執(zhí)行該期權(quán)通常并不產(chǎn)生標(biāo)的資產(chǎn)的交割，在大多數(shù)情況下，在交割前標(biāo)的期貨合約就已經(jīng)平倉了。因此，期貨期權(quán)通常以現(xiàn)金結(jié)算。

3、在同一個交易所中，期貨的交易池和期貨期權(quán)合約的交易池彼此靠近。這方便了對沖、套利和投機(jī)。這也使得市場更有效率。

4、在多數(shù)情況下，期貨期權(quán)比即期期權(quán)交易費(fèi)用低。

除此之外還有其他作用嗎？

比如：融資替代、節(jié)約資金成本、可自動止盈止損、可自動實(shí)現(xiàn)高拋低吸、捕捉交易機(jī)會和放大杠桿等

期權(quán)四個基礎(chǔ)單式策略

期權(quán)四個基礎(chǔ)單式策略分為：買入看漲期權(quán)、買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。

實(shí)際應(yīng)用（對沖風(fēng)險）

月初時，阿亮購買某上市公司股票共1萬股，成本是32元/股。半個月過去了，行情跌到了28元/股。阿亮擔(dān)心此行情下跌會一直持續(xù)到月底，所以打算用期權(quán)工具來對沖手中股票價格下跌的風(fēng)險。

阿亮是如何操作的呢？

策略：買入看跌期權(quán)，1萬股，期限15天，支付權(quán)利金5元/股，行權(quán)價為28元/股

該策略是什么意思呢？能起到什么作用呢？

解釋：

買入看跌期權(quán)：當(dāng)行情下跌時，該期權(quán)開始盈利，且利潤隨著行情的下跌而增加。

1萬股：與手持股票數(shù)量相當(dāng)。

期限15天：因?yàn)榘⒘潦窃鲁踬徺I的股票，并擔(dān)心到月底之前手里的股票會一直下跌。從阿亮決定要對沖風(fēng)險時至月底還剩半個月，所以期限設(shè)定為15天。

權(quán)利金5元/股：交易此“買入看跌期權(quán)”，阿亮屬于是期權(quán)的買方，所以要支付權(quán)利金。當(dāng)時市場報價為5元/股。

行權(quán)價為28元/股：阿亮行權(quán)時，阿亮與賣方的成交價格為28元/股。

轉(zhuǎn)眼間到了月底，行情跌到了8元/股，此時阿亮的盈虧是什么情況呢？

股票虧損：32-8=24元/股

股票總虧損：24*10000=24萬元

期權(quán)盈利：28-8=20元/股

期權(quán)凈盈利：20-5=15元/股

期權(quán)總盈利：15*10000=15萬元

盈虧總計：15-24=-9萬元

股票虧損24萬元，但因?yàn)榘⒘潦褂闷跈?quán)工具對沖了一部分風(fēng)險，期權(quán)盈利15萬元，所以凈虧損為9萬元。

實(shí)際應(yīng)用（替代股票投機(jī)）

月初時，阿亮購買某上市公司股票共1萬股，成本是32元/股。半個月過去了，行情漲到了42元/股。阿亮認(rèn)為本輪上漲將會持續(xù)到下個月月底，所以打算增加1萬股持倉。但阿亮手里只剩20萬元，只能購買4760股。此時阿亮想到了期權(quán)，打算利用期權(quán)工具代替股票進(jìn)行操作。

阿亮是如何操作的呢？

策略：買入看漲期權(quán)，1萬股，期限40天，支付權(quán)利金12元/股，行權(quán)價為42元/股。

該策略是什么意思呢？能起到什么作用呢？

解釋：

買入看漲期權(quán)：當(dāng)行情上漲時，該期權(quán)開始盈利，且利潤隨著行情的上漲而增加。

1萬股：與增加的股票數(shù)量相當(dāng)。

期限40天：阿亮預(yù)期本輪行情上漲會持續(xù)到下個月月底。從阿亮決定要增倉時至下個月月底還剩40天，所以期限設(shè)定為40天。

權(quán)利金12元/股：交易此“買入看跌期權(quán)”，阿亮屬于是期權(quán)的買方，所以要支付權(quán)利金。當(dāng)時市場報價為12元/股。

行權(quán)價為42元/股：阿亮行權(quán)時，阿亮與賣方的成交價格為42元/股。

轉(zhuǎn)眼間到了月底，行情漲到了78元/股，此時阿亮的盈虧是什么情況呢？

股票盈利：78-32=46元/股

股票總虧損：46*10000=46萬元

期權(quán)盈利：78-42=36元/股

期權(quán)凈盈利：36-12=24元/股

期權(quán)總盈利：24*10000=24萬元

盈虧總計：46+24=70萬元

股票盈利46萬元，期權(quán)盈利24萬元，所以總盈利為70萬元。

延伸：

如果阿亮沒有做期權(quán)交易，而是用手里僅有的20萬“滿倉”買了股票，結(jié)果如下：

200000/42=4760股

老倉股票盈利：78-32=46元/股

新倉股票盈利：78-42=36元/股

46*10000=46萬元

36*4760=171360元

股票總盈利：460000+171360=631360元

700000-631360=68640元

阿亮利用期權(quán)交易股票比直接交易股票能多賺6.8萬元。不僅賺取到了預(yù)期收益，還提高了資金使用率。

有些科普類的知識不太容易描述。本人文筆有限，但也會盡最大努力去描述，不斷地改善文章。如對本文感興趣可關(guān)注 “投資銀河匯”其他章節(jié)。后續(xù)我可能會嘗試其他描述形式讓內(nèi)容更豐富，結(jié)合實(shí)踐分享案例，懇請大家多提寶貴意見。